天风医药细分范畴阐发取瞻望（2025H1）：医疗设

　　二季度收入、净利润同比下滑，2025H1业绩承压。2025H1医疗设备板块全体停业收入同比-7。3%；归母净利润同比-27。0%；扣非归母净利润同比-27。7%。2025H1业绩阶段性承压。毛利率同比下降，费用率同比持平。2025H1板块毛利率为50。5%，2025Q2板块毛利率为49。7%，同比小幅下降。毛利率下降次要由于国内医疗器械集采和处所设备更新相关的招采对于国内市场的产物价钱压力较大。步策相国内招投标正在恢复过程中。客岁12月份以来医疗设备的月度投标数据持续改善，只是由于当前的合作愈加激烈，因而国内本年上半年的收入现实对应的是客岁投标的大幅下滑。2025H1设备公司呈现出了遍及的收入同比下滑趋向。按照众成数科平台数据，2025年H1国内医疗设备中标总金额为838亿元，同比增加64%。联影医疗2025H1海外收入同比增加22。5%，占总营收比沉提拔至18。99%。估计下半年跟着海外项目标进度加速。迈瑞医疗2025H1海外收入同比增加5。39%，收入占比提拔至约50%，此中IVD占比29%，动物、微创外科等高潜营业占比12%，目前国际营业进度合适公司预期，公司估计从Q3起头增加有所提速鱼跃医疗2025H1海外收入同比增加26。63%，占营收全体比例为13。03%，此中东南亚地域实现高速增加，估计公司下半年海外收入将进一步提速。