研报掘金丨天风证券：维持徐工机械“买入”评

　　天风证券研报指出，同比+16。63%，扣非归母净利润44。67亿元，全面推进珠峰登顶“两步走”计谋。现金流大幅增加，25H1公司运营性现金流净额37。25亿元，运营质量更优，表内应收账款（应收账款+持久应收账款+应收单据）相较于25Q1下降13。74亿元，表外（按揭+融资租赁）相较于岁首年月压降90。3亿元。从产能结构来看，连系全球资本取市场禀赋，逐渐成立全球产能调配能力，供全球”的供应链物流国际化运做模式正加速落地。目前，公司次要海外工场的产能结构日趋完美，本地化率达50%。考虑到本轮工程机械周期暖和苏醒，调整盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为74。8/97。9/126。9亿元（前值为79。1/100。8/133。6亿元），对应PE估值别离为15。5/11。9/9。2X，维持“买入”评级。